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La pasada semana señalaba que, aunque se puede ser optimista sobre la resolución de la crisis financiera, todavía persisten elementos de vulnerabilidad, y exponía como principal reflejo, que aún quebraban bancos en EEUU. Pero también escribía que, en sentido contrario, una de las mejores señales de fortaleza era la devolución de las ayudas públicas que muchas de las principales entidades de aquel país habían ya realizado. Pues, al igual que “la peste” tardó unos meses, pero finalmente saltó a Europa, las señales de finalización de la crisis financiera también se observan en nuestro continente. ¿Es casualidad que haya sido BNP el primer banco en anunciar que devuelve las ayudas al Estado cuando fue el que primero reconoció que tenía, a través de vehículos de inversión colectiva, exposición a subprime ? Seguramente sólo sea casualidad, pero el anuncio de ampliar capital por importe de 4.300 millones de EUR es una noticia muy favorable y que no tiene demasiados puntos de vista para analizar y/o matizar (algunos dicen que la única intención de los directivos para devolver las ayudas es cobrar el bonus : no lo comparto). ? Además, es sano que las entidades vuelvan a competir en igualdad de condiciones, es decir, si el apoyo de los estados que puedan distorsionar las estrategias comerciales, de producto, precio, etc. Porque no sólo será suficiente ampliar capital para devolver el dinero sino que tendrán que hacerlo de forma adicional para competir en un entorno que se va a caracterizar por unos requisitos más estrictos de capital. Si algo ha dejado claro esta crisis es que es necesario que las entidades financieras o bien concedan menos crédito, o bien tengan más fondos propios para hacerlo o las dos cosas. Seguramente sea éste el escenario para los 2 o 3 próximos años: menos crecimiento de la financiación, y con ello menos avance del PIB pero un fortalecimiento de la solvencia de las entidades hasta niveles inimaginables hace unos años. Los bancos se están lanzando a ello (también el italiano Unicrédito) aprovechando el renovado apetito inversor y la revalorización de sus títulos. En este caso, de nuevo, el sistema financiero español puede ponerse como ejemplo, ya que las ampliaciones de capital (de forma directa o vía bonos convertibles) se han realizado ya en meses pasados. Así, mientras los bancos de otros países están aumentando sus fondos propios para devolver las ayudas del Estado, en España lo están haciendo para anticiparse a los nuevos requisitos del regulador, del supervisor, pero también de los analistas, agencias de rating e inversores sobre solvencia y, tal vez, para ser los primeros en crecer cuando el contexto económico lo permita. ? ? David Cano Martínez

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Ampliar para devolver o para fortalecer